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鹏爱医疗盈利模式成谜 处罚、诉讼缠身 周鹏武难念“整形生意经”

作者: 飞鱼 发布时间: 2019年11月02日 16:48:19

  颜值经济风口来临,又一医美玩家向资本市场靠拢。10月25日,深圳鹏爱医疗美容医院海外主体医美国际(简称“鹏爱医疗”)在美国纳斯达克挂牌上市,发行价为12美元,共发行250万份ADS募集资金3000万美元。但奔赴资本市场的美好前景下,鹏爱医疗招股书披露的财务数据并不完美,在处于“野蛮生长”的医美市场中,鹏爱医疗还面临着诸多挑战。

  高达60%的毛利率之下 鹏爱医疗连续两年亏损

  天眼查数据显示,鹏爱医疗是一家整形医疗机构,董事长和法人代表为周鹏武。2011年,鹏爱医疗签约女星刘晓庆为代言人后迅速发展,陆续在全国各地开设或收购医美机构。

  招股书显示,2016—2018年及2019年上半年,鹏爱医疗营收分别为5.849亿元、6.974亿元、7.613亿元和3.931亿元。根据弗若斯特沙利文的数据,就2018年的收入而言,深圳鹏爱医疗美容医院是中国第三大私人美容医疗服务提供商。

  2018年财年,鹏爱医疗外科美容医疗服务、非外科整容服务的收入占比分别为41.2%、49.1%。此外,在营收增长的同时,鹏爱医疗的毛利率也稳定在60%以上,并在2019年上半年达到了67.8%的新高。2019年前半年,鹏爱医疗的非外科美容治疗服务的毛利率则高达72.4%。

  单从营收与毛利率来看,鹏爱医疗如今已取得一定的市场份额,正处于稳步发展的阶段。但事实上,鹏爱医疗奔赴资本的道路布满荆棘。据招股书,在三年半的报告期内,鹏爱医疗出现连续两年亏损的情况。

  据招股书数据,2016—2018年及2019年上半年,鹏爱医疗净利润分别为5050万元、-7240万元、-2.525亿元和8016万元。在毛利润如此之高的医美行业,为何鹏爱医疗会出现连续两年高亏损的情况,这难免让人诧异。

  销售费用、负债率高开 鹏爱医疗何时健康盈利?

  60%的毛利润却出现亏损情况的出现,实际是源于鹏爱医疗的“广告与营销战略”。

  招股书显示,2016—2018年及2019年上半年,鹏爱医疗销售费用分别为2.312亿元、3.004亿元、3.335亿元和1.165亿元,分别占同期收入的39.5%、43.1%、43.8%、42.1%。据悉,鹏海医疗的销售费用主要包括广告和营销费用,以及销售团队的员工福利费用。

  据Frost&Sullivan的统计数据显示,2018年医美行业总获客成本为313亿元,占医美行业营收规模超过四分之一。光是对于百度,医美机构每年在它上面的广告竞价的花费则高达140亿元。

  为了获得客户,鹏爱医疗在增加销售费用的同时,也降低了产品售价。招股书显示,2016年-2018年及2019年上半年,鹏爱医疗的手术平均费用从2016年的6368元到2018年的4939元,而对应的非手术平均支出从2016年的2401元到2018年的1586元。

  对此,招股书解释,降低价格是作为营销策略的一部分。鹏爱医疗通过提供少量低价疗程来吸引潜在客户来试用;并且为了提高设备的利用率,公司不时提供促销活动以吸引新客户。而鹏爱医疗降低价格的战略无疑也减少其利润收入,影响健康盈利模式。

  事实上,在高销售费用的同时,鹏爱医疗背后也存在着居高不下的负债率。据统计,鹏爱医疗目前共拥有21个医疗美容中心,其中19个为全资所有或已控股,其中大多数医院为收购所来。截至2019年6月30日,鹏爱医疗美容拥有567名医疗人员,包括203名医生。

  以投资扩张以获得高增长的模式,这无疑也加大了鹏爱医疗的偿债风险。2017-2018年及2019年上半年,鹏爱医疗的资产负债率分别为103.85%、136.86%和115.73%。

  值得注意的是,鹏爱医疗的招股书显示,其存货和消耗品成本也很高,分别占2016年,2017年,2018年和2019年上半年销售和服务成本的36.6%、39.1%、41.4%和38.%。存货和消耗品的成本主要受手术数量的影响。

  鹏爱医疗快速扩张背后 诉讼、处罚接连不断

  除销售费用、负债率高开之外,鹏爱医疗快速扩张背后,还出现了诸多负面效应。

  据《华夏时报》报道,2018年上半年,深圳市、区消委会共收到医疗美容行业的投诉157宗,主要反映商家资质、手术风险和贷款消费等方面的问题,其中深圳鹏爱医疗美容医院就有17宗。招股书显示,鹏爱医疗曾因透明质酸注射治疗向患者赔偿人民币110万元;2017年因制造商生产肉毒杆菌毒素的缺陷,导致用户陷入长期无意识状态。

  此外,天眼查数据显示,截至发稿前,鹏爱医疗旗下多家医院已经受到累计30余条行政处罚,其中“违反广告内容规定”、“虚假宣传”为重灾区。则无疑给鹏爱医疗的“以营销换利润”的模式敲响了警钟。

张玫,北京美天医疗美容技术院长,第四军医大学主治医师 原空军总医院激光整形美容中心注射科主诊专家 中国整形美容协会损伤救治康复分会理事 中国整形美容协会中西医结合分
2019年11月01日 10:41:38  飞鱼
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